英国投资公司：目前中国的投资机遇在股市
别再把新兴市场当作一个单一概念，应当尝试从其中寻找那些政局明朗且内需足以承受货币危机冲击的地方。
这是规模67亿美元的全球对冲基金公司Algebris Investments (UK) Ltd.的想法。这也是Algebris驻新加坡亚洲首席投资官Ivan Vatchkov对中国颇感兴趣的原因所在。该公司旗下的宏观信用基金1月份表现出类拔萃。
在现年38岁的Vatchkov看来，鉴于它的政治凝聚力和对资本流动的严格控制，中国对全球市场动荡具有很强的缓冲能力。
据Algebris称，它旗下的宏观信用基金1月份录得2.6%的回报，而跟踪同类基金走势的Eurekahedge指数同期下跌了0.04%。
以下是Vatchkov本月接受采访时的问答节选：
1. 你对中国怎么看？采取的又是什么样的策略？
“中国的杠杆旅程已经到头，因为其信贷密度已经达到了世界见所未见的水平。”
“在我们看来，中国的经济政策虽然从长远看可能风险很大，但是在国内流动性层面挑战常规依然多有可为。而且由于中国的净外部资金头寸状况还没有那么差，因此他们实际上要比普遍的悲观看法拥有稍多些的回旋余地。其实在过去两年中，中国已经偿付了大量的美元债，这也是其外汇储备下降的原因之一。”
“所以，尽管我们无论如何都算不上是结构性中国多头，但我们还是要说，相比简单的中国末路论观点，我们的看法还是要平衡得多。末路论观点认为“中国已至末路，因为用历史上任何合理指标衡量，他们都已再无创造信贷的空间。”而我们要说，这种假设尚未得到证实。”
2. 你认为中国哪些地方有投资机遇？
“眼下股市有相当不错的投资机遇。中国有很多妙不可言的个股，有时候因为政治、经济或市场流动性方面的原因，其股价会相当低廉。它们的营收对我们所担心的那些事情大多具有免疫功能。”
3. 你对印度怎么看？
Vatchkov说，从长远看，印度拥有人口增长、领导力和市场成熟度方面的优势。“但是对我们来说，两个变量因素必须同时具备：机遇和价格。眼下在我们看来，价格条件还不具备，我们且作壁上观，在那里并未投入大量的时间。”
4. 你对特朗普怎么看？
“在特朗普问题上，我们尽量避免武断，尝试去评估经济政策的具体影响以及那些市场可能会忽略的东西。”
“假设特朗普声称要做的重启美国资本支出周期和放松监管这两件事现在发生了，我们暂且先不就其对利率和美元的影响妄下断言。然后我们会发现，唯一要看的是金融领域，因为贷款增长加速，监管放松，以及很可能出现的利率上升，这样独特的条件组合要说会给哪个领域带来好处的话，那答案就只能是金融服务业。可巧，这可能也是一个目前尚未出现逆转的共识。”
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