1.65万亿资金即将到期 央行还会“冷眼旁观”吗？

下周约1.65万亿资金到期 TLF能否续做成为流动性关键！

央行重启逆回购仍“不解渴”：流动性继续趋紧 人民币下跌

截止上周五(2月10日)，央行已经连续6个交易日暂停逆回购操作。虽然今日(2月13日)央行宣布重启逆回购，但在巨额资金到期的背景下，市场依然处于资金净回笼的状态。

据统计，本周(2月13日-2月17日)，公开市场将有9000亿元逆回购到期，还有1515亿6个月的中期借贷便利(MLF)和约6000亿元的临时流动性便利(TLF)操作到期。这意味着，若央行不进行其他操作，本周公开市场将有1.6515万亿元资金到期。

巨款到期，央行今日终于“改口”，重启逆回购，然而距离两会召开只有两个星期，如果央行此后继续上周的收紧措施，那么货币政策或将在两会后正式改变。未来两个星期，至关重要。

未来两周至关重要 宽松还是收紧？

虽然央行今日重启了逆回购，但根据最新的Shibor数据——3个月Shibor连续第10个交易日上行，1个月Shibor连续第12个交易日上涨，可以发现：央行重启逆回购的操作，并未改市场资金流动性紧张局面。

相比于公开市场逆回购，市场更为关注的还是TLF，后者对于流动性和市场情绪有着更为重要的作用。

众所周知，春节前，央行通过TLF操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了约6000亿元的临时流动性支持，以缓解流动性紧张。这6000亿元的资金将于本周到期，央行是否会继续投放成了关注焦点。

分析人士认为，目前市场流动性较为充裕，TLF集中到期加速流动性回笼，节后短期流动性压力大于去年，TLF续作存在可能。

凤凰财经分析认为：如果TLF续作，再加上央行重启逆回购，可以为即将到期的巨额流动性压力提供缓冲，也可以在两会召开之前，给市场提供更多稳定信号。

然而，也需要考虑另一种情况：重启逆回购只是暂时之举，未来两周内，市场延续此前一周的收紧措施。如果是这样，那么投资者就要深思一下央行的用意了。

两会召开在即 央行举动备受关注

3月3日、5日，两会将于北京正式召开，会上将公布2017年政府工作报告，这是对未来一年内中国货币经济政策的官方定调——宽松还是收紧？一切都将在这一天得到验证。

在去年的政府工作报告中，李克强总理表示，2016年稳健的货币政策要灵活适度，这一表态正式将2015年的“松紧适度”变为“灵活适度”。而纵观2016年的货币政策，无论在面对人民币“破7”危机，还是美联储加息，央行的政策措施相较于2015年的“8.11汇改”来说，都显得更加灵活，更有章法。

所以说，今年两会期间，政府工作报告会给货币政策什么定调，在一定程度上决定了未来一年内，央行在应对金融市场上各种突发情况的操作手法。

而未来两周内，如果央行延续春节以来的收紧措施，也许可以猜测为：央行促使市场提前习惯“加息”模式，以防货币政策正式宣布转向后，央行的想法被过度解读，市场被过度刺激。

在一众“真假加息”、“抽水放水”的猜测之后，市场的容忍度实际上是在不断增强的，而当某天真的宣布“加息”时，消息或许早已被市场消化。