总负债1.97万亿，恒大的文娱梦还没有醒
本文来源：新浪网
原文标题：总负债1.97万亿，恒大的文娱梦还没有醒
“恒大员工都经受着从未有过的严峻挑战”、“公司遇到了前所未有的巨大困难”……21日，许家印写给恒大全体员工的“中秋家书”曝光，这封400多个字的“家书”，虽然篇幅不长、字数不多，读下来确实感觉什么也没说。
许家印坚信恒大一定能尽快走出至暗时刻，但在致信的前一天和当天，恒大系股票继续暴跌，从高点来算，中国恒大跌超92%，恒大汽车跌超96%，恒大物业跌近80%，恒腾网络跌近90%。坐拥四家上市公司的恒大巅峰市值高达1.32万亿港币，如今只有1226亿港币。
以恒大目前面临的巨大危机，“三个一定能”恐怕难以挽回投资者对其的信心和信任。wind数据显示，2018-2020年及2021年上半年，恒大的流动负债分别为1.16万亿元、1.35万亿元、1.51万亿元和1.57万亿元，而同期非流动负债仅为0.41万亿元、0.5万亿元、0.44万亿元和0.39万亿元。
2018-2020年及2021年上半年，恒大的短期借款分别为3182.85亿元、3721.69亿元、3354.77亿元、2400.19亿元，而应付账款以及其他应付款则分别为5543.13亿元、7176.18亿元、8291.74亿元、9511.33亿元。
恒大危机爆发之后，很多人好奇这家“航母级集团”为什么会负债累累？其中主要原因之一便是大规模举债扩张。
01恒大的文娱帝国梦
恒大集团的官网显示，目前集团主要业务包括恒大地产、恒大汽车、恒大物业、恒腾网络、房车宝、恒大童世界、恒大健康、恒大高科技、恒大冰泉等，每块业务又布局了极其多的项目，但多元化不但未能成为利润新增长点，似乎只是加速了恒大跌入谷底的脚步。
以恒大布局的文化事业为例，早在10年前，恒大便准备在文娱行业成就一番伟业，成立了恒大文化产业集团有限公司，布局业务包括了电影制作、艺人经纪、发行、院线、动漫等。
恒大文化的定位是“中国综合性文化产业第一股”，国内唯一将院线、音乐、影视、经纪、发行、动漫业务有效整合的集团化企业，覆盖整个文化产业链。
可惜理想很丰满，现实很骨感。2015年，恒大文化在新三板挂牌上市，但次年12月7日便终止挂牌。此后恒大文化鲜被恒大集团提起。恒大文化也早已不在集团官网的业务中。不过直到今年6月25日，原股东方恒大集团才正式退出恒大文化，由自然人段胜利、杨超接盘。
恒大文化被恒大集团“抛弃”之后，恒大集团对文娱事业的主要心思放在嘉凯城与恒腾网络身上。
2016年8月，恒大集团作价36亿接手了嘉凯城52.78%的股份，并由此成为嘉凯城的控股股东。
2018年，原本从事房地产的嘉凯城嘉凯影城通过收购明星时代影院和艾美影院，正式涉足影视行业，并在全国数百座城市拥有了839块荧幕。
然而对影院的投资显然并未成功，2019年疫情来袭，影院大受影响，加之房地产业务持续收缩，2020年全年，嘉凯城营业收入9.99亿元，同比减少39.47%，归属上市公司股东的净利润亏损12.61亿元，同比减少1202.64%。
进入2021年，嘉凯城业绩依然颓势；一季度实现营收3.6亿元，归母净利润亏损1.59亿元，扣非净利润亏损1.02亿元
面对深陷亏损泥潭中的嘉凯城，恒大不得不甩手走人。
今年6月，嘉凯城公告称，公司控股股东广州凯隆已与华建控股签订了《股份转让框架协议》，拟向华建控股转让约5.39亿股，约占总股份的9.90%；同时放弃剩余约27.85%股份对应的表决权。
02还要打造“中国版Netflix”
如今，恒大的文娱梦大概只能寄托恒腾网络了。
2020年10月，恒腾网络公告以72亿港币的价格收购儒意影业及其旗下流媒体南瓜电影，再一次立下豪言壮志：要将南瓜电影打造成为对标Netflix的中国顶级流媒体平台。
儒意影业是业内颇有名气的影视公司，曾先后出品过《琅琊榜》《芈月传》《老中医》《老酒馆》《决战中途岛》《致我们终将逝去的青春》等多部影视作品，《你好，李焕英》《送你一朵小红花》《致青春》等热门电影儒意影业也是出品方，另外还手握数百部精品IP。
儒意影业旗下的南瓜电影则是国内大型的会员订阅制视频平台。在过去一年时间里，南瓜电影时有声音发出，多家媒体报道它将成为下一个“中国版Netflix”。
那么“中国版Netflix”目前已有怎样的成绩，今年6月2日，恒腾网络发布公告，“南瓜电影”5月新增注册会员654.7万人，新增付费会员445.4万人。截至5月末，累计注册会员5527.4万人，付费订阅用户2014.7万人。
恒腾网络在新闻稿中称，“去年10月恒腾网络宣布收购前，南瓜电影累计注册会员约2977.8万人，付费会员约432万人，收购7个月后，南瓜电影的注册会员数就大增86%，付费会员这一最核心的数据，更是翻了近4倍，实现了爆发式增长。”
然而爆发式增长的背后，却并非主要依靠影视内容拉新。一方面，南瓜电影通过降低订阅门槛让新会员获得福利，比如刚注册的新会员可以免费体验7天等，剧集下架可领取一个月会员补偿等。
另一方面，恒大还使出了“内部消化”式拉新的奇招。此前有恒大员工发帖表示，恒大推出了新的业绩要求，每人购买多少南瓜电影半年会员已经被记入业绩考核，甚至在自己付费的同时，还被要求拉新三名亲友，共同购买（来源：毒眸）。
显然，“中国版Netflix”与海外Netflix有着本质区别，虽然两者都是无广告的会员定制模式，但Netflix成功的主要原因是，无外乎有着持续的高质量的内容吸引用户、维系用户黏性，例如2018年，Netflix自制内容的储备量就已突破800部。仅2020这一年，Netflix对自制内容的投入就高达173亿美元。
儒意影业的影视制作能力不可否认，但远不足以支撑流媒体平台的内容供给。那就只能靠外部输血来获取版权内容了，可如今，“背靠大树好乘凉”的大树都已是自身难保。
仅仅收购不到一年的时间，恒大就要出售“文娱梦想”来缓解现金压力。
今年6月22日，中国恒大以44.33亿港元转让8%恒腾网络股份给儒意影业创始人柯利明；
8月1日，恒腾网络发布公告称，腾讯向中国恒大收购恒腾网络7%股份，合计20.7亿港元；同时，中国恒大向独立第三方转让恒腾网络4%股份，合计11.8亿港元。交易完成后，中国恒大在恒腾网络的持股比例将由37.55%降至26.55%，仍为公司第一大股东；腾讯持股比例增至23.9%，成为第二大股东。
通过“去恒大化”，腾讯和儒意影业正一步步巩固自己的话语权，这或许对恒腾网络是一个好的信号。
实现对标Netflix的梦想还很遥远，只是摆在恒腾网络面前的，还有更加现实的经营问题。
2016年恒腾网络营业收入1.19亿元，净利润只有450.74万元；2020年营业收入涨至2.3亿元，净利润只有1200万元；8月底发布的2021年中期报显示，收入13.95亿元，较去年同期1.33亿元暴涨，净亏损却高达24.48亿元，去年同期盈利为718万元。
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